化工行业：AI算力需求催生电子树脂升级换代，关注碳氢树脂251020

行业近况本周基础化工板块下跌5.76%，沪深300 指数下跌2.22%，基础化工板块跑输大盘3.53 个百分点，涨跌幅居于所有板块第25位。涨幅居前：三孚股份、*ST澄星、新农股份、石大胜华、力量钻石。跌幅居前：上纬新材、振华股份、圣泉集团、宝丽迪、三孚新科。评论AI算力需求催生电子树脂升级换代。当前AI算力平台正以较快的速度发展，算力需求催生了高速覆铜板（CCL）需求快速增长，根据台光电子的预测，2024-2027E CAGR将达到40%。头部高速CCL企业都对下一代M9 级别的高速CCL有产品升级规划，相比目前得到应用的M7-M8 级别CCL，下一代将具备更高的传输速率，也对介电损耗（Df）水平提出了更高的要求。在应用于AI的PCB和CCL性能升级要求下，对铜箔、玻璃布、树脂等原材料，以及CCL工艺都提出了更高的要求。碳氢树脂有望得到快速应用。高速CCL到M9 及以上级别，PPO和mPPO逐渐不能满足性能要求，我们判断碳氢树脂有望得到快速导入。碳氢树脂是指由C、H两种元素组成的饱和及不饱和聚合物。因为碳氢树脂分子极性小，键能高，极化率低，具有优异的介电性能及耐热稳定性。碳氢树脂中苯并环丁烯树脂（BCB）正在得到广泛关注，我们认为有望在M9 及以上级别的高速CCL中得到导入。估值与建议国内电子树脂企业正在积极布局碳氢树脂，以满足国内外头部CCL下一代产品的需求。建议关注圣泉集团。风险碳氢树脂导入不及预期；相关公司树脂产品导入不及预期。