电力电气设备公用事业行业动态：光伏周谈｜供需短期僵持，关注组件龙头(25年第41周)251021

上周板块跑赢大盘：2025 年10 月13 日至10 月17 日，5 个交易日，光伏产业指数涨幅约为-1.4%，沪深300 指数跌幅约为-1.7%。其中硅料板块领涨，涨幅约为5.7%。评论光伏主产业链：从基本面看，节后硅料价格基本稳定、成交量较少，目前下游环节的硅料库存相对充裕，当前高价拉货的动力较低；硅片、电池环节排产由于受到印度反倾销税和国内地面电站的一定拉动，存在部分尺寸的结构性挺价，整体排产良好；组件价格受银成本影响继续稳定。后续11-12 月国内组件需求会继续逐步走弱、但硅料端进入枯水期或将减产，产业链价格或迎来新一轮博弈，最终破局关键仍在供给端政策。我们认为不低于成本价的政策或将执行，当前产业链价格下看好组件环节的涨价空间和盈利修复。建议关注：1）优质高功率组件企业，晶科能源、爱旭股份等；2）反内卷推动行业整合充分收益的硅料企业，通威股份、大全能源等。光伏辅材产业链：储能板块景气度有望延续，我们认为近期各省仍有望推出储能利好政策，国内储能项目收益率有望改善，需求景气度提升，推荐率先受益的大储PCS公司上能电气，户储及工商储海外新兴市场需求持续强劲，推荐德业股份、锦浪科技、昱能科技。玻璃库存天数持续下降，上周库存天数为18.87 天，环比增加26%，我们认为由于后续组件需求减弱，玻璃库存天数或将呈向上趋势，产能出清周期或将延长。估值与建议我们维持相关公司盈利预测、评级和目标价不变。风险光伏需求不及预期，供给侧改革不及预期，贸易政策风险。