荣盛石化(002493):盈利逐渐修复,景气回暖可期-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，营业总收入2278亿元，同比下降7%；归母净利润约9亿元，同比增长约1%。其中三季度单季营业总收入792亿元，同比下降约6%，环比增长约8%；归母净利润约3亿元，同环比均增长超1000%，盈利能力逐渐改善。2、三季度公司控股浙石化整体盈利改善，主要由于原油价格企稳，带动部分炼油及化工产品价差改善。具体表现为25年Q3布伦特现货均价环比上升约1.55美元/桶；汽、柴油价差分别环比扩开13.75和11.72美元/吨；芳烃PX三季度价差环比增加230元/吨；乙烯价差优化，环比增加19美元/吨，丙烯价差环比下降24美元/吨。截至10月25日，汽、柴油价差持续改善，烯烃价差相对平稳，芳烃部分产品价差有所走弱。3、公司持续推进高性能树脂、高端新材料及金塘新材料项目；拟收购沙特阿美子公司SASREF炼厂50%股权并参与扩建项目，与阿美深度合作有望促进资源共享与产业链协同，在中东建立战略支点。4、2025年7月五部委联合发文对石化化工行业老旧装置进行摸底评估和安全评估，随着政策落实，行业供给侧有望优化，带动行业景气回升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为15、31和55亿元左右。评级为推荐（维持）。 #风险提示：宏观及地缘风险、产品价格大幅波动风险、油价大幅波动风险、在建工程不及预期风险、中外合作进度不及预期风险、安环生产风险等。