惠泰医疗(688617):业绩持续稳健增长,PFA等高端新品加速放量-公司点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营业收入6.54亿元，同比增长24.77%，归母净利润1.98亿元，同比增长6.77%。2025年前三季度实现营业收入18.67亿元，同比增长22.47%，归母净利润6.23亿元，同比增长18.02%。2、PFA等高端新品加速放量，全年脉冲消融手术量有望超5000台，带动三维电生理手术加速推进。3、冠脉业务整体市占率达20%左右，外周血管业务中肿瘤介入通路产品市占率超30%，血管外科通路产品市占率超10%，市占率按年均提升1-2个百分点的速度稳步拓展。4、2025年前三季度研发支出2.55亿元，占营收的13.7%，重点推进PFA消融导管临床适应症扩展及下一代消融设备开发，以及血管介入领域新产品。5、推进产品海外取证上市，三维电生理系统及PFA消融方案已在印度尼西亚实现全线产品注册并实施多例房颤手术，三维标测系统及RFA/PFA消融方案的CE获证有序推进，冠脉、外周及非血管介入领域多款产品在亚太、拉美等重点国家获证。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为26.04亿元、33.08亿元、41.97亿元，同比增速分别为26.06%、27.02%、26.87%，归母净利润分别为8.56亿元、10.96亿元、13.98亿元，同比增速分别为27.16%、28.05%、27.55%，对应当前股价PE分别为44倍、35倍、27倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：研发及注册进度不及预期，市场竞争加剧，行业政策变动风险，集采降价风险，市场拓展不及预期，海外环境变动风险等。