辉隆股份(002556):Q3扣非净利大幅增长,农资板块持续向好-公司点评报告

#核心观点：1、2025年三季度公司营收39.83亿元，同比增长10%，归母净利润0.54亿元，同比增长602%，扣非归母净利润0.45亿元，同比增长291%。2、前三季度营收122.6亿元，同比-2%，归母净利润1.65亿元，同比-10%。3、25Q3毛利率5.9%，同比-1pct，环比+1pct，费用率5.4%，同比-1.1pct，环比+0.5pct。4、前三季度经营性现金流净额4.4亿元，同比+164%。5、农资板块稳固发展，化肥业务国内销售稳步推进，出口大幅提升，农药业务全国布局，盈利能力向好。6、农业综合服务方面，14个农事服务中心提供资源调配和烘干服务，仓储、烘干及调运能力获好评。7、精细化工方面，海华科技通过一体化管理和节能技改降低成本，拓展海外市场。8、公司网络覆盖全国20多个主要农业省，拥有70多家配送中心和4000多家加盟店，覆盖范围及经营规模位居全国前三。9、公司在安徽省内建成14个现代农业综合服务中心，致力于农业社会化服务体系建设。10、公司通过产学研合作进行精细化工产品、农业应用技术、新特肥料、农药新产品等技术攻关，差异化新型肥药逐步投放终端市场，带动毛利率提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为2.0亿元、2.8亿元、3.9亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：产品价格大幅波动，新项目进度不及预期，贸易摩擦风险。