金河生物(002688):化药业务量价齐升驱动业绩高增,成本优势持续凸显

#核心观点

1. 2025年上半年公司营业收入13.90亿元，同比增长30.45%；归母净利润1.38亿元，同比增长51.52%。
2. 兽用化药板块表现亮眼，实现营业收入8.60亿元，同比增长72.15%，占总营收61.83%。增长主要得益于国内市场推广和海外市场量价齐升，以及原材料成本下降。
3. 疫苗板块实现营业收入1.55亿元，同比微降0.92%，占总营收11.12%。核心产品稳健，新品研发和市场拓展并行。
4. 六期工程项目投产，新增产能6万吨，智能化工厂将有效降低生产成本。
5. 公司战略布局非瘟疫苗和宠物业务，研发管线丰富。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年营业收入为28.35/30.30/32.74亿元，归母净利润为1.97/3.26/4.23亿元，对应EPS为0.26/0.42/0.55元。维持"买入"评级。

#风险提示

原材料价格上涨的风险，下游养殖行业波动的风险，国际贸易环境复杂多变带来的风险，新产品研发及市场开发不达预期的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。