【简】工业气体周度跟踪：春节假期临近，气体市场需求持续低迷250126

一、投资要点1.价格表现大宗气体：氧气、氮气、氩气价格周度环比下滑，液氧均价341.0元/吨（周度跌4.9%），液氮359.3元/吨（周度跌2.6%），液氩461.2元/吨（周度跌10.6%）。稀有气体：氖、氪、氙气价格周度持平，氦气周度环比微跌0.7%（40L瓶装氦气均价618.1元/瓶）。2.需求低迷春节临近，下游市场逐步退市，全国螺纹钢周产量环比下降9.91%至174.13万吨，钢材综合价格指数（CSPI）周度微涨0.11%。供需两端均收缩，但需求弱势影响更显著，导致大宗气体价格偏弱。3.未来预期预计节后下游需求随政策发力逐步复苏，大宗气体价格企稳回升，稀有气体价格或保持稳定。

二、价格与供需分析1.大宗气体液氧：周度跌幅达10.6%，年跌幅64.5%，主因春节前需求收缩及库存压力。液氮：月度跌幅5.6%，年跌幅13.0%，供需双弱但需求端拖累更明显。液氩：月度跌幅17.6%，年跌幅64.5%，受下游钢铁行业低迷及光伏需求波动影响。2.稀有气体氖、氪、氙气价格持平，氦气周度微跌0.7%，主因库存充足及替代技术发展。3.产能与利润空分装置利用率维持低位（如1月16日全国空分产能利用率53.6%），液氧利润为-36元/吨，行业整体盈利能力承压。

三、区域市场对比辽宁地区（2025年上半年数据）：液氧价格同比小涨2.25%，液氮、液氩同比分别下跌26%、55%，主因传统行业需求疲软及新装置投产预期。下半年供需博弈加剧，预计价格偏弱震荡，阶段性存反弹机会。

四、风险提示1.需求不及预期：春节后下游复苏力度或低于预期，尤其是钢铁、化工等传统行业。2.价格回升滞后：供需失衡可能导致大宗气体价格反弹延迟。3.电子特气国产替代风险：高端电子气体依赖进口，国产化进程缓慢可能影响行业格局。

五、投资建议推荐标的：杭氧股份、陕鼓动力（受益于设备需求及国产替代）。受益标的：华特气体、侨源股份、金宏气体（稀有气体及电子特气布局企业）。