伯特利(603596):Q3业绩高增,积极推进人形机器人丝杆产品落地-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年三季度营业收入31.93亿元，同比增长22.48%，环比增长26.43%；归母净利润3.69亿元，同比增长15.15%，环比增长46.50%。2、2025年前三季度营业收入83.57亿元，同比增长27.04%；归母净利润8.91亿元，同比增长14.58%。3、奇瑞、长安、吉利等核心客户销量环比增长，带动公司收入增长。4、智能电控产品销量187.4万套，同比增长39.3%，环比增长34.2%，收入占比持续提升。5、Q3单季毛利率20.55%，环比提升1.36个百分点；净利率（扣非）10.98%，环比提升1.34个百分点。6、2025年前三季度新增定点项目413项，同比增长37.21%；新定点项目预计年化收入71.03亿元。7、EMB与空气悬架产线调试中，EMB产品已获4个定点，预计2026年投产。8、墨西哥一期投产，二期规划建设EPB、制动钳等；获北美新能源车企及德系合资车企定点，订单总额超1.8亿元。9、设立子公司切入人形机器人赛道，研发生产滚珠丝杠等产品。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年营业收入分别为130.72亿元、165.81亿元、203.50亿元；归母净利润分别为14.50亿元、18.74亿元、23.86亿元；摊薄EPS分别为2.39元、3.09元、3.93元；对应PE分别为20.12倍、15.56倍、12.22倍；维持“推荐”评级。 #风险提示：下游客户销量不及预期的风险；海外客户拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。