狄耐克(300884):Q3业绩短期承压,鸿蒙与脑机双轮驱动-三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入4.61亿元，同比下降11.29%，归母净利润亏损159.79万元，同比下降109.10%。2、2025年第三季度营业收入1.76亿元，同比下降5.52%，归母净利润63.17万元，同比增长107.50%。3、公司费用管控良好，前三季度销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降18.41%、17.60%、增长6.94%，三费总计1.22亿元，占营收比重26.46%，同比下降2.44个百分点。4、脑机接口产业商业化加速，国内外政策支持，国内已涌现约5-10家全球第一梯队企业。5、公司与鸿蒙签署深度战略合作协议，推出鸿蒙智慧病房解决方案及“医社家”一体化智慧康养解决方案，已在多家医院落地。6、公司前瞻性布局脑电波交互领域，开发脑电波+睡眠健康系统。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入716百万元，归母净利润31百万元；2026年营业收入836百万元，归母净利润71百万元；2027年营业收入1028百万元，归母净利润93百万元。 #风险提示：智慧医院产品落地不及预期；脑电波交互研发不及预期；海外业务拓展不及预期。