新城控股(601155):商业红利持续释放,融资获批应付纾解-2025前三季度业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收343.7亿元，同比下降33.3%；归母净利润9.7亿元，同比下降33.1%。2、营收与利润下降主要因开发业务结转规模下滑，公司处于加速去化库存阶段，期待重启拿地。3、2025年前三季度销售单价7682.2元/㎡，同比上升4.1%，销售单价持续回稳，开发业务减值压力下降。4、应付建筑工程款383.9亿元，较年初452.7亿元显著优化，刚性支出与公开债务压力减轻。5、吾悦广场租金收入98.1亿元，同比增长10.8%，商业运营指标持续向好，三四线城市消费活力足。6、偿债高峰期已过，2025年仅剩10月到期2.5亿美元海外债及12月到期20亿元中期票据；未抵押吾悦广场40余座，经营性物业贷融资空间充足。7、2025年成功发行两笔累计19亿元中期票据及两笔美元债融资，金额分别为3亿美元和1.6亿美元，融资渠道畅通。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为632.1亿元、546.3亿元、513.0亿元，归母净利润分别为9.3亿元、11.3亿元、14.9亿元。对应市盈率分别为34.5倍、28.3倍、21.5倍。维持“买入”评级。 #风险提示：房地产市场持续低迷；政策落地不及预期；商业规模扩展不顺。