凯盛新材(301069):公司盈利能力大幅改善,PEKK有望放量-2025前三季度业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收7.74亿元，同比增长11.22%；归母净利润1.16亿元，同比增长121.56%；扣非净利润0.79亿元，同比增长120.41%。2、2025年第三季度公司实现营收2.42亿元，同比增长19.96%，环比下降8.21%；归母净利润2727万元，同比由负转正，环比下降52.83%；扣非净利润2315万元，同比由负转正，环比下降17.91%。3、公司主要产品订单增加明显，受益于化工行业尤其是农药板块需求复苏，农化相关产品订单增加，液氯采购价格处于低位，主要产品出货量及毛利均上升。4、2025年上半年公司羧基氯化物营收3.13亿元，同比下降2.07%；无机化学产品营收1.38亿元，同比增长32.49%；羟基氯化物营收0.74亿元，同比增长9.34%。5、公司成功实现一步法生产PEKK，较海外两步法有成本优势，1000吨/年聚醚酮酮产能已投入使用，具备PEEK产品改性及增强能力，已向客户供应定制化复合材料产品，未来有望成为业绩增长点。6、2025年前三季度公司销售毛利率27.78%，同比提升3.91个百分点；期间费用率14.40%，同比下降2.28个百分点；归母净利率14.95%，同比提升7.44个百分点。7、截至2025年三季度末，公司经营性现金流净额同比增加46.91%至0.68亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为12.05亿元、13.77亿元、16.12亿元，同比分别增长29.81%、14.31%、17.07%；归母净利润分别为1.51亿元、1.96亿元、2.58亿元，同比分别增长169.21%、29.76%、32.12%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。 #风险提示：下游需求弱于预期；业绩预测和估值不达预期。