安集科技(688019):盈利能力进一步提升,产品布局不断完善

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收18.12亿元，同比增长38.09%；归母净利润6.08亿元，同比增长54.96%；扣非归母净利润5.37亿元，同比增长40.16%。2、2025年第三季度实现营收6.71亿元，同比增长30.24%，环比增长12.50%；归母净利润2.33亿元，同比增长46.74%，环比增长12.51%。3、2025年前三季度毛利率为56.61%，净利率为33.57%，期间费用率为23.98%。4、抛光液业务持续上量，25H1收入9.30亿元，同比增长38.23%；功能性湿电子化学品收入2.07亿元，同比增长75.69%。5、公司产品研发、验证及放量进展良好，抛光液和功能性湿电子化学品在先进制程和先进封装领域持续拓展。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.97亿元、10.16亿元、12.07亿元，对应PE分别为42.5倍、33.3倍、28.0倍。维持买入评级。

#风险提示：产品研发推广进程受阻；原材料供应及价格上涨风险；半导体行业周期变化风险；全球国际贸易摩擦及不可抗力风险。

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