科达利(002850):核心业务稳健发展,机器人新业务加速布局

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收106.03亿元，同比增长23.41%；归母净利润11.85亿元，同比增长16.55%。2、2025年前三季度销售毛利率11.11%，同比基本持平；销售净利率11.11%，同比下降0.69个百分点。3、2025年前三季度经营现金净流入19.29亿元，同比增长7.89%；第三季度经营现金净流入4.96亿元，同比由负转正。4、海外产能建设有序推进，匈牙利三期项目设备正在发运安装，美国和泰国项目进行前期准备工作。5、2025年前三季度研发费用5.87亿元，同比增长29.90%，战略聚焦人形机器人领域，与多家客户推进机器人业务落地。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益为6.25/8.13/9.87元，对应市盈率26.7/20.5/16.9倍；维持增持评级。

#风险提示：新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车下游需求不达预期；价格竞争超预期；市场份额下滑风险；客户集中风险。

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