天合光能(688599):三季度亏损同环比缩小,发力储能第二成长曲线

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入499.70亿元，同比减少20.87%；归母净利润-42.01亿元，同比亏损扩大。2、2025年第三季度归母净利润-12.83亿元，单季度亏损同环比收窄。3、组件业务减亏，海外出货占比提升至60%，产品价格环比上涨。4、“反内卷”政策推进，光伏产业链价格有望修复。5、储能业务成为第二成长曲线，2025年目标出货超8GWh，海外订单超10GWh，2026年出货目标翻番。

#盈利预测与评级：2025-2027年预测每股收益调整至-1.40元、0.86元、1.44元，2026-2027年对应市盈率24.9倍、14.9倍；维持买入评级。

#风险提示：政策不达预期；原材料成本下降不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。

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