赛力斯(601127):Q3业绩符合预期,港股上市募资140亿港元-2025年三季报及港股上市点评

#核心观点：1、公司2025年三季度营收481亿元，同比增长16%，环比增长11%；归母净利润23.7亿元，同比下降1.7%，环比增长8.1%。2、2025年三季度销量14.2万辆，同比增长6.3%，环比增长9.1%；其中问界销量12.4万辆，同比增长12%，环比增长16%。3、2025年三季度毛利率29.9%，同比提升4.4个百分点，环比提升0.4个百分点。4、公司于2025年11月5日在港交所上市，募集资金净额约140.2亿港元，计划用于技术研发、产品研发、营销渠道及营运资金。5、新车型问界M8上市后月销稳定在2万辆以上，新款问界M7上市41天大定突破9万台。6、公司与火山引擎签署具身智能业务合作框架协议，布局智能机器人技术。

#盈利预测与评级：公司2025-2027年营收预测调整为1688亿元、2371亿元、2683亿元，同比增长16%、41%、13%；归母净利润预测调整为83亿元、136亿元、155亿元，同比增长40%、63%、14%。给予公司2026年25倍PE，目标价195.80元，维持“强推”评级。

#风险提示：新车型推进或销量不及预期、华为合作盈利能力不及预期、市场竞争强度高于预期、宏观经济增速不及预期等、出口市场开拓不及预期等。

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