锦江酒店(600754):经营层面改善,降本增效取得进展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度营业收入37.15亿元，同比下降4.71%；归母净利润3.75亿元，同比增长45.45%；扣非归母净利润4.31亿元，同比增长72.18%。2、2025年前三季度累计营业收入102.41亿元，同比下降5.09%；归母净利润7.46亿元，同比下降32.52%；扣非归母净利润8.40亿元，同比增长31.43%。3、2025年三季度酒店业务合并营业收入36.6亿元，同比下降4.54%；有限服务型酒店业务营业收入36.0亿元，同比下降4.7%；全服务型酒店业务营业收入6080万元，同比增长5.76%。4、2025年三季度中国大陆境内有限服务型酒店RevPAR为170.9元/间，同比下降1.99%，降幅较前两个季度收窄；中高端酒店RevPAR降幅收窄明显。5、2025年三季度新开业酒店343家，退出131家，净增开业212家；中端酒店客房数占比达69.79%，同比提升2.41个百分点。6、2025年三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.53%、13.60%、4.03%，同比分别下降0.7、4.4、0.6个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收135.7亿元、145.6亿元、152.0亿元，实现归母净利润9.1亿元、11.6亿元、12.9亿元，同比增长-0.1%、27.6%、11.2%。维持“推荐”评级，目标价27.2元。

#风险提示：门店扩张不及预期；经营改善不及预期；降本增效到达瓶颈。

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