浙矿股份(300837):下游需求持续承压,公司积极拓展海外及运营端业务-2025三季度点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业总收入4.69亿元，同比下降9.90%；归母净利润0.52亿元，同比下降42.62%；扣非后归母净利润0.51亿元，同比下降39.16%。2、2025年第三季度单季营业总收入1.38亿元，同比增长34.02%；归母净利润1800万元，同比增长92.83%；扣非后归母净利润0.17亿元，同比增长266.69%。3、前三季度毛利率33.28%，净利率12.48%，分别较上年同期下降0.79个百分点和4.99个百分点。4、前三季度经营现金流为-0.12亿元，较去年同期改善；三季度计提减值1965.6万元，主要因应收账款回款减缓计提坏账准备。5、砂石骨料行业受地产基建需求下滑影响，2025年上半年全国砂石产量73亿吨，同比下降4%；砂石综合均价90.2元/吨，同比下降10.7%。6、公司积极拓展运营管理与海外业务，2024年运营管理业务营收4837万元，2025年半年度该业务营收6990万元；2025年上半年海外营业收入5861万元，收入占比17.71%，较2024年底的7.81%提升。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.86亿元、0.97亿元、1.09亿元，对应PE分别为31.6倍、27.8倍、24.9倍。维持“增持”评级。

#风险提示：政策变化的风险；募投项目推进不及预期风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。