首旅酒店(600258):经济型升级发力中高端,收入利润保持稳定

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入57.82亿元，同比下降1.81%，归母净利润7.55亿元，同比增长4.36%，扣非归母净利润6.75亿元，同比增长2.15%。2、2025年第三季度收入21.2亿元，同比下降1.6%，归母净利润3.58亿元，同比下降2.21%，扣非归母净利润3.40亿元，同比增长0.57%。3、酒店业务收入下降主要因直营店关店导致运营收入减少，但加盟业务收入增加。4、2025年第三季度新开店387家，其中直营店4家，特许加盟店383家；前三季度净开业499家，截至2025年9月30日储备门店1,672家。5、2025年第三季度所有酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-0.8pct/-1.7%/-2.8%，成熟酒店同店RevPAR同比下降8.2%。6、公司推动产品升级，如家酒店4.0新开店131家，如家3.0及以上产品占比提升至80.1%，中高端酒店收入占比60.5%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为8.5/9.5/10.4亿元，同比增长5.5%/11.6%/9.6%，对应PE为19.2x/17.2x/15.7x，维持强烈推荐评级。

#风险提示：开业不及预期，行业竞争加剧，商旅需求持续走弱。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。