顾家家居(603816):25Q3国内外业绩逆势增长,长期竞争力凸显

#核心观点：1、2025年三季度公司实现营业收入52.11亿元，同比增长6.50%；归母净利润5.18亿元，同比增长11.99%。2、2025年前三季度公司实现营业收入150.12亿元，同比增长8.77%；归母净利润15.39亿元，同比增长13.24%。3、国内市场功能沙发增速领先，新业务整家精选与乐活分销增速亮眼。4、国外市场在关税压力下营收实现稳增，得益于全球化布局和本土化运营。5、2025年三季度毛利率为31.42%，同比增长1.62个百分点；净利率为10.45%，同比增长0.79个百分点。6、期间费用率同比下降，提质增效成效显现。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为200.31亿元、216.36亿元、233.93亿元，同比增长8.39%、8.01%、8.12%；归母净利润为18.93亿元、20.77亿元、22.70亿元，同比增长33.67%、9.70%、9.31%。对应市盈率为13.3倍、12.2倍、11.1倍。给予2025年17.99倍市盈率，目标价41.37元，维持买入-A的投资评级。

#风险提示：新渠道发展不如预期风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险等。

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