中金黄金(600489):黄金产品量价齐升,业绩实现同比增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入539.76亿元，同比增长17.23%；归母净利润36.79亿元，同比增长39.18%；扣非后归母净利润42.14亿元，同比增长60.92%。2、黄金产品量价齐升，生产矿产金13.75吨，同比增长5.40%；冶炼金27.87吨，同比增长0.23%。价格方面，2025年前三季度伦敦现货黄金收盘均价同比增长39.49%，上海黄金交易所Au9999黄金收盘均价同比增长39.02%。3、公司积极降本增效，销售毛利率同比增加2.04pct至17.44%，销售净利率同比增加1.65pct至8.71%；销售费用率、管理费用率和财务费用率同比分别减少0.03pct、0.19pct、0.14pct。4、投资收益为-3.49亿元，较2024年同期减少5.36亿元。

#盈利预测与评级：下调2025/2026/2027年归母净利预测至46.65/57.56/68.82亿元，2025-2027年EPS分别为0.96/1.19/1.42元/股。对应2025年PE为23.17X，高于可比公司PE均值，维持公司的“增持”评级。

#风险提示：产品价格波动风险：公司的主要产品是黄金和铜等金属，黄金和铜的价格水平直接决定公司的业绩情况。影响公司产品价格的因素是多方面的，包括美元走势、全球经济情况、通货膨胀因素、地缘政治、美联储货币政策以及市场供需水平等等，以上各因素都存在诸多的不确定性，导致公司在经营过程中可能会面临产品价格波动带来的风险。政策性及安全环保风险：近年来国家对资源安全、环境保护较为重视，若国家出台相关政策影响矿山企业正常生产，或者国家资源和环境等相关政策发生改革，公司的生产活动及生产成本或受到影响，从而对公司业绩造成影响。资源变化风险：资源是公司发展的“生命线”，资源储备是公司的核心竞争力，由于资源分布不平衡，品位变化等不确定

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