祥和实业(603500)：盈利能力大幅增长，铁路智能检测装备打开成长空间251105

投资要点

Q3 业绩大幅增长：公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收5.91 亿元，同比增长 18.46%；归母净利润 1.10 亿元，同比增长 183.59%。2025Q3 实现营收 2.10 亿元，同比增长 48.80%，环比增长 9.58%；归母净利润 0.45 亿元，同比增长 663.49%，环比增长 56.79%。

高毛利产品占比提升叠加降本增效带动盈利能力大幅提升：2025 年前三季度，公司毛利率 33.65%，同比增长 8.59pct；归母净利率 18.58%，同比增长10.82pct。25Q3 毛利率 38.59%，同比增长 14.62pct，环比增长 7.13pct；归母净利率 21.62%，同比增长 17.40pct，环比增长 6.51pct。2025 年前三季度公司期间费用率 11.78%，同比下降 1.86pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率 分 别 为 1.14%/6.16%/4.26%/0.21% ， 分 别 同 比 变 化 +0.28/-0.85/-2.54/+1.25pct。

公司以智能检测为中心，成功研发铁路轨道综合检查仪等新产品，技术成果达到国内领先水平。2024 年 12 月，公司铁路轨道综合检查仪通过技术评审进入产业化，铁路综合检查仪是一款为铁路轨道和道岔检测设计的高精度智能化检测设备。其集成了多种传感器和智能算法，能够实现轨道的几何尺寸及钢轨廓形检查，同时兼具不同类型道岔的框架尺寸、尖轨和心轨检测、轨道巡检等多种检测功能。具有代替人工，检测功能多，效率高，精度高等特点。

预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.40/1.66/1.91 亿元，对应 PE 为29.2/24.6/21.3 倍（2025.11.4），首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能释放不及预期。