泛亚微透(688386):业绩逐季增长,定增加码CMD、FCCL,打造新增长曲线

#核心观点

1. 2025年前三季度公司实现营收5.00亿元，同比增长42.04%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长36.17%。
2. 公司主营e-PTFE产品，应用领域包括汽车、消费电子等，未来计划向机器人、半导体等领域开拓。
3. 公司通过入股凌天达布局线缆业务，并定增扩产FCCL产品，打造新的增长曲线。
4. 公司业绩逐季增长，2025年Q1、Q2、Q3营收分别为1.31亿元、1.53亿元、2.16亿元，归母净利润分别为0.24亿元、0.30亿元、0.36亿元。
5. 公司成功研发高性能二层FCCL产品，具备高频低介电损耗等优势，已完成客户验证。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.55亿元、2.53亿元、3.30亿元，EPS分别为1.70元、2.78元、3.63元，对应当前股价PE分别为42.2X、25.9X、19.8X。维持"买入"评级。

#风险提示

新的应用领域开拓以及新技术和新产品开发风险（公司所服务的部分下游终端产品具有更新迭代速度快、发展方向不确定性大等特点。因此随着下游应用领域的变化，行业内的企业被要求具有更快速灵活的研发机制和具备突破性创新或颠覆性改变的工艺技术。如果公司不能具备产品方案解决能力，及时创新并掌握相关技术，适时推出差异化的创新产品不断满足客户需求，则公司的市场竞争力及持续盈利能力将会削弱），原材料价格波动风险（若原材料价格持续上涨，而公司不能有效降本提效、维持产品价格议价能力，将对公司经营业绩产生不利影响），公司产能投放不达预期等（若后期客户订单下滑以及新客户开拓不及预期可能会出现项目不达预期的风险）。

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