恺英网络(002517):营收利润高增接近新高,996传奇盒子逐步起量-点评报告

#核心观点：1、公司25Q3营收14.97亿元，同比增长9.08%；归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%。2、营收和利润增长主因996传奇盒子逐步起量推动。3、公司25Q3毛利率84.19%，同比提升1.6个百分点；销售费用率27.28%，同比下降3.51个百分点；管理费用率2.66%，同比下降0.68个百分点；研发费用率13.49%，同比上升1.06个百分点。4、996传奇盒子获得传奇、传世IP独家授权，三九互娱、贪玩游戏、掌玩游戏入驻，首年获推广费共约4.5亿元，有望成为今明两年重要营收增量。5、公司自有产品线稳健发展，《斗罗大陆》《盗墓笔记》等大IP新游有望2026年上线；已储备“机动战士敢达系列”“OVERLORD”“信长之野望：天道”“BLEACH 千年血战篇”“古龙群侠”等多个知名IP。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为60亿元、79亿元、83亿元，归母净利润分别为23亿元、29亿元、32亿元，当前股价对应P/E分别为22倍、18倍、16倍，维持“买入”评级。

#风险提示：新游上线进度或质量不及预期，宏观经济增速放缓导致可选消费受损等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。