卫光生物(002880):业绩短期承压,扩产与股权融资未来可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入7.91亿元，同比下降7.4%；归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比下滑13.6%；扣非归母净利润1.55亿元，同比下滑12.7%。2、2025年各季度收入分别为2.25亿元、2.93亿元、2.73亿元，同比变化-0.57%、-1.18%、-17.63%；归母净利润分别为0.44亿元、0.64亿元、0.50亿元，同比变化-6.54%、+1.35%、-31.06%。3、前三季度销售毛利率42.47%，同比上升0.72个百分点；销售费用率2.51%，管理费用率8.47%，研发费用率4.5%，财务费用率1.84%，期间费用率均同比上升。4、信用减值损失同比扩大411%至1706万元，应收账款同比增长32.1%至1.75亿元。5、公司竞得智能产业基地土地使用权，并向特定对象发行A股股票申请获受理。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、2.3亿元、2.8亿元，对应PE分别为27倍、26倍、22倍。 #风险提示：采浆增长或不达预期风险，产品研发或不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策风险。