宁德时代(300750):H1净利同比增超三成,Q2净利同环比双增-2025年中报点评

#核心观点

1. 2025H1公司实现营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%；扣非后净利润271.97亿元，同比增长35.62%。
2. Q2实现营收941.82亿元，同比增长8.26%，环比增长11.19%；归母净利润165.23亿元，同比增长33.73%，环比增长18.33%；扣非后净利润153.68亿元，同比增长42.21%，环比增长29.92%。
3. Q2锂电池出货量近150GWh，环比增长约25%，其中动力电池出货量占比约80%，电池单GWh盈利环比保持相对稳定。
4. 2025H1毛利率25.02%，同比下降1.51pct；净利率18.09%，同比上升3.17pct；ROE10.34%，同比下降1.31pct。
5. 2025H1研发费用100.95亿元，同比增长17.48%，研发费用率5.64%，同比上升0.49pct。
6. 2025年1-5月公司动力电池装车量全球市占率达38.1%，同比提升0.6pct；2025年1-6月公司储能电池产量保持全球第一。
7. 2025H1资本开支202.13亿元，同比增长46.15%；在建产能235GWh，国内外多个基地建设稳步推进。

#盈利预测与评级

预计2025-2026年EPS分别为14.37元、17.35元，对应PE分别为19倍、16倍。维持买入评级。

#风险提示

下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；贸易摩擦升级风险；新产品和新技术开发风险；原材料价格大幅波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。