晶澳科技(002459):光伏主业底部震荡,切入储能静候放量

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司营业收入368.09亿元，同比下降32.27%，归母净利润-35.5亿元，同比下降633.54%。2、公司电池组件出货量维持行业领先，前三季度电池组件出货量51.96GW，海外出货量占比49.78%。3、测算组件单瓦亏损约为0.05-0.06元，盈利能力底部震荡。4、反内卷政策推进下，国内市场组件价格出现上调趋势，海外市场需求形成支撑。5、公司切入储能赛道，已完成团队搭建，采用轻资产模式运行，并借助原有组件销售渠道开拓市场，目前已实现产品出货。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为502.34亿元、599.50亿元、675.51亿元，实现归母净利润分别为-41.19亿元、12.27亿元、29.22亿元，同比增长11.5%、129.8%、138.1%。对应EPS分别为-1.24、0.37、0.88元，维持“增持”评级。 #风险提示：光储装机不及预期、原材料成本波动风险、海外汇兑风险、行业竞争加剧风险等