博迁新材(605376):Q3短期成本抬升影响盈利,资本开支和大订单互相印证镍粉高景气度-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收8.05亿元，同比增长10.8%；归母净利润1.52亿元，同比增长78.2%；扣非净利润1.42亿元，同比增长105.1%。2、2025年第三季度单季营收2.87亿元，环比增长6.7%，镍粉产线处于满产状态；毛利率28.8%，环比下降5.11个百分点；净利率16.1%，环比下降5.39个百分点，主要受短期营业成本上升及财务费用抬升影响。3、AI服务器需求快速增长，带动MLCC单机搭载量和采购量显著增加，预计备货需求环比增长近25%，推动高性能小粒径镍粉需求提升；车规级MLCC亦提供增量需求。4、公司启动新一轮镍粉扩产，计划投资2.97亿元建设年产1200吨超细镍粉产线，叠加在建项目，合计扩产产能达1800吨；与X公司签署战略合作协议，预计2025年8月至2029年12月销售镍粉5420～6495吨，估算销售金额约43～50亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、4.1亿元、5.0亿元，对应市盈率64倍、35倍、29倍，维持“买入”评级。 #风险提示：需求波动风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；客户集中度较高风险；知识产权诉讼风险。