紫金矿业(601899):25Q3业绩再创新高,核心叙事持续利好-季报点评

#核心观点：1、25Q3实现营收864.89亿元，同比增长8.14%；利润总额211.49亿元，同比增长53.95%；归母净利润145.72亿元，同比增长57.14%。2、矿产金24吨，同比增长25.98%，主要增量来自新并购的加纳阿基姆金矿；矿产铜26万吨，同比下降2.89%；矿产银112吨，同比下降7.51%；矿产锌9万吨，同比下降16.57%。3、资源版图扩张，海外完成加纳阿基姆金矿和哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购并开始生产；国内完成对藏格矿业的交割及董事会改组，收购安徽沙坪沟钼矿；巨龙铜矿二期工程预计2025年底建成投产。4、25年前三季度营业成本1908.16亿元，同比增长2.92%，低于营业收入同比增长10.33%；销售铜精矿和金精矿单价同比上涨8.49%和41.02%，单位成本同比上涨14.37%和20.19%。5、25Q3财务费用5.88亿元，同比下降34.60%；管理费用26.53亿元，同比增长54.15%。 #盈利预测与评级：上调25/26/27年归母净利润至539/671/809亿元，对应PE15/12/10x，维持“买入”评级。 #风险提示：地缘政治风险；自然灾害风险；投资成本上升风险；品位下降风险；环保法规风险。