中矿资源(002738):锂价修复,公司业绩改善明显-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收48.18亿元，同比增长34.99%；单Q3实现营收15.51亿元，同比增长35.19%，环比下降10.34%。2、2025年前三季度实现归母净利润2.04亿元，同比下降62.58%，主要受锂价拖累及Tsumeb冶炼厂亏损影响；单Q3归母净利润1.15亿元，实现扭亏，其中资产减值损失冲回0.58亿元。3、多金属平台协同发展：赞比亚Kitumba铜矿项目选矿厂于7月开工建设，设计原矿采选规模达350万吨，阴极铜冶炼6万吨；纳米比亚Tsumeb项目火法冶炼工艺第一条回转窑安装建设顺利进行，设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年；江西锂盐产线技改项目投资1.2亿元，预计年底完工，完成后锂盐产能将提升至7.1万吨，锂精矿满产能预计达418万。4、锂价触底反弹，公司盈利改善：2025年前三季度碳酸锂均价分别为7.6万、6.6万、7.3万，Q3环比上涨11.3%；2025年前三季度公司毛利率为19.66%，单Q3毛利率为23.24%，环比提升9.12个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.7亿元、7.9亿元、10.7亿元。投资评级为增持。 #风险提示：锂价超预期下跌风险；项目建设不及预期风险；海外资产安全风险；汇率波动风险；测算具有主观性。