中国海油(600938):Q3净利润324亿符合预期-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营业收入1049亿元，同比增长5.7%；归母净利润324亿元，同比下降12.16%，基本符合预期。2、2025年第三季度油气总产量194百万桶油当量，同比增长7.9%；其中原油产量同比增长7.1%，天然气产量同比增长10.4%。3、2025年前三季度桶油成本为27.35美元/桶，同比下降0.79美元/桶；第三季度单季度桶油成本环比上升1.31美元/桶。4、2025年第三季度原油实现价格为66.62美元/桶，较布伦特原油折价1.6美元/桶，折价幅度同比缩小、环比略有扩大；天然气实现价格1.96元/方，同比基本持平。5、2025年前三季度经营现金流1717亿元，同比下降6%；资本开支860亿元，同比下降10%；全年资本开支计划为1250-1350亿元。 #盈利预测与评级：维持预测公司2025年归母净利润1283亿元，2026年归母净利润1331亿元，2027年归母净利润1358亿元。按照2025年分红比例45.5%计算，分红收益率分别为4.5%和6.6%，维持“买入”评级。 #风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。