裕同科技(002831):25Q3盈利能力稳步提升-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入47.3亿元，同比下降3.7%；归母净利润6.3亿元，同比增长1.6%；扣非归母净利润6.2亿元，同比增长2.9%。2、2025年前三季度公司实现收入126.0亿元，同比增长2.8%；归母净利润11.8亿元，同比增长6.0%；扣非归母净利润11.8亿元，同比增长4.9%。3、2025年第三季度公司毛利率28.7%，同比提升1.2个百分点；归母净利率13.3%，同比提升0.7个百分点。4、公司坚持高比例现金分红和回购，上市以来合计实施现金分红37.9亿元，合计回购8.7亿元。5、截至2025年5月公司海外产能占比约20%，中长期目标国内、海外产能各占50%。6、公司海外产能具备先发优势，越南生产基地已形成3000人规模产能；通过智能化工厂经验复制、服务国际大客户形成稳定供应格局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为16.0亿元、18.4亿元、21.2亿元，对应市盈率分别为16倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。 #风险提示：消费电子需求不及预期，海外工厂经营风险，关税风险等