通富微电(002156):25Q3业绩强劲增长,技术壁垒与客户优势强化竞争力-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%；扣非净利润7.78亿元，同比增长43.69%。2、2025年第三季度收入70.78亿元，同比增长17.94%；归母净利润4.48亿元，同比增长95.08%；扣非净利润3.58亿元，同比增长58.95%。3、公司通过收购AMD苏州及AMD槟城各85%股权，并在江苏苏州、马来西亚槟城拥有生产基地；2025年2月完成收购京隆科技26%股权，提升投资收益。4、技术研发取得进展：大尺寸FCBGA开发进入量产阶段；超大尺寸FCBGA进入正式工程考核阶段；光电合封（CPO）领域技术研发取得突破性进展，产品通过初步可靠性测试；Power DFN - clip source down双面散热产品研发完成；传统打线类封装产品技术升级，实现大批量生产。5、2025年下半年，AI和新能源汽车等新兴领域需求持续增长，存储、通信、汽车、工业等领域需求逐步复苏，封测市场发展向好。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营收277.98亿元，归母净利润12.92亿元；2026年营收319.68亿元，归母净利润15.58亿元；2027年营收351.65亿元，归母净利润18.83亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：行业与市场波动风险、客户集中风险、研发不及预期风险、市场竞争加剧风险等