钢铁行业：钢价小幅回落，关注“十五五”规划指引－周报251019

价格：本周钢材价格下跌。截至 10 月 17 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3210 元/吨，较上周降 50 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3400 元/吨，较上周降 10 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3280 元/吨，较上周降 120 元/吨。冷轧 1.0mm 价格为 3770 元/吨，较上周降 40 元/吨。普中板 20mm 价格为 3380元/吨，较上周降 70 元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳定，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平。

利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-36 元/吨，-55 元/吨和-17 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-3 元/吨。

产量与库存：截至 10 月 17 日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 857 万吨，环比降 6.36 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 3.65 万吨，板材产量周环比降 2.71 万吨，螺纹钢本周减产 2.24 万吨至 201.16 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为174.73 万吨、26.43 万吨，环比分别-5.38 万吨、+3.14 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 2.38 万吨至 1124.51 万吨，钢厂总库存 456.42万吨，环比降 16.14 万吨，其中，螺纹钢社库降 10.89 万吨，厂库降 7.7 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 219.75 万吨，环比升 73.74 万吨，本周建筑钢材成交日均值 9.78 万吨，环比下降 6.29%。

投资建议

钢价小幅回落，关注“十五五”规划指引。供给端，钢厂利润继续下行，利润压制下铁水、钢材产量小幅下降；需求端，旺季需求不及预期，螺线、热卷表需偏弱，高产量下热卷出现累库，其他品种库存也维持相对高位。短期来看，钢材利润端已下降至亏损 100 元/吨左右，供给端或将出现市场化减产，库存压力或将缓解；下周二十届四中全会即将召开，会议将制定“十五五”规划的建议，为中长期经济发展引领方向。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢板块：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

风险提示

下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。