新澳股份(603889):羊毛价格上行有望带动毛利率及接单向上-季报点评

#核心观点：1、公司25Q3营收13亿元，同比增长2%，归母净利润1.1亿元，同比增长3%，扣非后归母净利润1亿元，同比增长11%。2、公司25Q1-3营收39亿元，同比增长1%，归母净利润3.8亿元，同比增长2%，扣非后归母净利润3.7亿元，同比增长5%。3、25Q3羊毛价格持续上涨，25年10月9日羊毛价格约1001美元/KG，较8月底增长约22%。4、羊毛价格上涨有利于带动公司毛利率增长，因公司有原材料库存，低价储备库存价值显现，同时原料价格传导有望带动产品售价提升。5、羊毛价格上涨或激发客户下单意愿，中下游客户为控制成本可能加大毛精纺纱线进货，利好公司订单增长。6、子公司新澳越南项目一期20000锭实现逐步投产，子公司新澳银川项目已完成安装调试，预计下半年陆续释放产能。7、子公司英国邓肯实现引进外部投资者，增厚资金实力，加速升级高端羊绒纺纱产线。8、公司深化全球市场布局，亮相多个国际展会，展示高性能羊毛混纺纱线。9、公司初步开展“大客户战略”，通过系统性分类管理，深度理解客户需求，提供定制化解决方案，建立长期稳定合作关系。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为4.7亿元、5.5亿元、6.3亿元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。 #风险提示：外贸环境变化；战略规划落地不及预期，市场竞争激烈，核心高管流失等。