上海家化(600315):25Q3盈利向好,多品牌高速增长-季报点评

#核心观点：1、2025年三季度营业收入14.83亿元，同比增长28.29%；归母净利润1.40亿元，同比增长285.35%；扣非归母净利润0.10亿元，同比增长108.33%。2、2025年前三季度营业收入49.61亿元，同比增长10.83%；归母净利润4.05亿元，同比增长149.12%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长92.35%。3、2025年三季度毛利率61.48%，同比提升6.99个百分点；归母净利率9.44%，同比提升15.96个百分点；销售费用率49.89%，同比下降0.14个百分点；管理费用率10.38%，同比下降1.02个百分点；研发费用率2.96%，同比下降0.12个百分点。4、品牌梯队化发展，六神进行品类拓展和产品年轻化改造，玉泽产品配方升级，佰草集聚焦根源抗老。5、2025年三季度美妆个护产品线销量同比增长，平均售价全面提升。6、前三季度培育出六神驱蚊蛋、玉泽第二代屏障修护面霜、佰草集新七白大白泥三大亿元级单品。7、2025年三季度官宣四位代言人，玉泽官宣樊振东代言，佰草集官宣刘涛代言，六神梯媒投放曝光量58亿次，同比增长50%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为63.16亿元、70.10亿元、77.53亿元，归母净利润为4.2亿元、5.6亿元、6.9亿元，对应市盈率44倍、33倍、27倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、消费复苏不达预期、经营不及预期风险等