仕佳光子(688313):三季度毛利率环比下降,新产品研发进展显著-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入15.60亿元，同比增长113.96%；归母净利润3.0亿元，同比增长727.74%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长1210.13%。2、2025年第三季度营收5.68亿元，环比增长2.05%；归母净利润0.83亿元，环比下降32.71%；毛利率29.73%，环比下降6.29个百分点；净利率14.63%，环比下降7.56个百分点。3、毛利率和净利润环比下降主要受短期行业市场波动影响，部分客户调整订单排期节奏，导致高毛利产品收入占比降低，同时低毛利产品订单交付量阶段性增加。4、新产品研发进展显著：CW DFB激光器芯片产品正推进客户验证，部分产品已完成验证并实现小批量交付；800G/1.6T光模块用MT-FA产品已批量出货；应用于硅光自动化封装耐高温FAU器件产品实现小批量出货。5、海外扩产有序推进：泰国子公司扩产工作围绕光纤连接器跳线、室内光缆等业务的全球化布局展开。6、公司拟通过发行股份及支付现金方式收购福可喜玛82.3810%股权，以增强MT插芯等核心原材料的采购稳定性，并满足主营业务所需关键技术与研发人员需求。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.20亿元、6.80亿元、9.11亿元。维持“增持”评级。 #风险提示：技术升级迭代风险；关键技术人才流失的风险；AI发展不及预期的风险；拓展硅光业务不及预期的风险。