联芸科技(688449):Q3扣非净利增超230％,高端主控芯片放量叠加存储涨价-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度收入3.11亿元，同比增长4.36%；归母净利润0.34亿元，同比增长5.93%；扣非归母净利润0.27亿元，同比增长234.57%。2、2025年前三季度营业收入9.21亿元，同比增长11.59%；归母净利润0.9亿元，同比增长23.05%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长141.76%。3、营收和净利润增长主要受下游需求增长影响，高毛利产品收入占比增加带动综合毛利率上升。4、PCIe 4.0 SSD主控芯片新一代MAP1606即将推出，NAND IO速度提升50%，随机读写性能达1.7M/1.5M IOPS，功耗降低26%。5、PCIe 5.0 SSD主控芯片八通道已量产，四通道预计年底量产，峰值读写性能最高达14.8GB/s，随机读写性能超3M IOPS，功耗降低25%，NAND IO接口速度提升超30%。6、UFS 3.1主控芯片已进入量产阶段，UFS 2.2与UFS 4.1主控研发稳步推进。7、AIoT信号处理与传输芯片MAV0106达到量产流片标准，实现更低功耗；新一代车载感知信号处理芯片通过AEC-Q100车规级可靠性认证，可满足高阶智能辅助驾驶系统需求。 #盈利预测与评级：预测2025年营业收入13.8亿元，归母净利润1.38亿元；2026年营业收入16.96亿元，归母净利润1.78亿元；2027年营业收入20.8亿元，归母净利润2.49亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：客户集中度较高风险，供应商集中风险，国际出口管制和贸易摩擦风险