鸿路钢构(002541):税费拖累单吨盈利,吨毛利同环比均有改善-季报点评

#核心观点：1、25Q1-3公司营业收入159.2亿元，同比+0.19%，归母净利润4.96亿元，同比-24.3%，扣非净利润3.59亿元，同比+0.78%。2、25Q3单季度营业收入53.67亿元，同比-3.5%，归母净利润2.08亿元，同比-8.5%，扣非净利润1.21亿元，同比+0.59%。3、25年1-9月份产量约361.02万吨，同比增长11.06%，Q3产量约124.77万吨，同比增长9%。4、25Q3单季度毛利率为11.17%，同比+1.97pct，单吨毛利为500元，同比+49.5元，环比+30元。5、25Q1-3期间费用率为6.78%，同比+0.1pct，净利率为3.12%，同比-1pct。6、25Q1-3公司CFO净额为3.78亿元，同比多流入0.51亿元。7、公司重视智能化改造技术，已规模化投入使用近2500台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，自主研发的焊接工业机器人已经少量对外销售。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为7.7、9.2、10.7亿元，对应PE为17.4、14.5、12.4倍，维持“买入”评级。 #风险提示：钢价持续上行对利润影响超预期；公司产能利用率提升速度不及预期；行业新增供给量超预期。