山西焦煤(000983):经营活动现金流显著提升,焦煤价上行可期

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入271.75亿元，同比下降17.88%；归母净利润14.34亿元，同比下降49.62%；扣非归母净利润14.52亿元，同比下降47.42%。2、2025年第三季度单季度营业收入91.22亿元，环比增加1.04%；归母净利润4.20亿元，环比增加26.30%；扣非归母净利润4.26亿元，环比增加41.31%。3、前三季度经营活动现金流净额44.44亿元，同比增加72.65%；第三季度经营活动现金流净额11.16亿元，环比下降22.61%。4、前三季度应收账款31.89亿元，同比下降9.03%，但环比大幅增加94.69%，主要因子公司应收焦炭款项增加。5、前三季度三项费用35.10亿元，同比下降0.31%；其中销售费用2.64亿元，同比下降15.40%；管理费用24.66亿元，同比下降10.92%；财务费用7.80亿元，同比增加76.88%，主要因计提兴县井田融资利息费用。6、公司实施2025年半年度分红，每10股派现0.36元（含税），合计分配2.04亿元。7、焦煤价格自2025年7月的896元/吨上涨至10月的1125元/吨，供给端受环保和安全检查影响可能持续收紧，下游钢厂开工率和铁水产量处于偏高位置，煤焦钢总库存不高，预计焦煤价格有望震荡小幅上行。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为20.76亿元、23.06亿元、28.20亿元，对应EPS分别为0.38元/股、0.45元/股、0.58元/股。因公司分红比例高并有持续可能，维持“谨慎推荐”评级。 #风险提示：国际环境不确定性增强，煤炭需求不及预期