兆易创新(603986):存储周期上行,3Q25扣非归母净利润环比增长55.25％

#核心观点：1、3Q25单季度实现营收26.81亿元，同比增长31.4%，环比增长19.64%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长63.71%，环比增长55.25%；综合毛利率为40.72%，环比提升3.71个百分点。2、利基型DRAM持续缺货，预计涨价趋势有望持续到第四季度，并在明年全年维持较高价格水平；公司DDR4产品收入占比超50%，新产品DDR4 8Gb加速应用；利基DRAM毛利率逐季度提升。3、AI应用推广推动NOR Flash容量需求提升，产品价格温和上涨；定制化存储方案进展顺利，不同下游厂商陆续推出基于公司解决方案的产品。4、MCU在数字能源领域与Navitas、南瑞等公司达成合作，产品应用于碳化硅、氮化镓的AI电源方案；汽车电子端成立汽车事业部，车规MCU A7系列已完成研发并取得项目定点，车规Nor Flash保持高速增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为15.73亿元、21.52亿元、27.04亿元，当前股价对应PE倍数为67倍、49倍、39倍，维持“优于大市”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；新产品开发不及预期；国际关系恶化等。