华勤技术(603296):前三季度收入增长70％,多元化平台布局战略成效卓著

#核心观点：1、前三季度营业收入1288.82亿元，同比增长69.56%；归母净利润30.99亿元，同比增长51.17%；扣非归母净利润24.79亿元，同比增长46.32%；毛利率7.84%，同比下降1.92个百分点。2、第三季度营业收入449.43亿元，同比增长22.75%，环比下降8.17%；归母净利润12.10亿元，同比增长59.46%，环比增长15.53%；扣非归母净利润9.70亿元，同比增长43.87%，环比增长29.58%；毛利率8.17%，同比上升0.54个百分点，环比上升1.04个百分点。3、分业务结构：高性能计算业务收入占比58.6%，同比增长70.0%；智能终端业务收入占比35.6%，同比增长84.4%；AIoT及其他业务收入占比4.4%，同比增长72.9%；汽车及工业产品业务收入占比1.4%，同比增长77.1%。4、客户结构优化，前五大客户覆盖多行业领域，收入占比集中度进一步下降。5、算力需求旺盛，数据中心业务预计全年营收达到400亿元以上；AI服务器实现倍数级增长，通用服务器和交换机也实现高速增长。6、智能手机ODM渗透率持续提升，预计2025年全年智能手机出货量增长率超30%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入1608.99亿元、1979.62亿元、2373.82亿元，归母净利润41.56亿元、51.68亿元、64.66亿元，当前股价对应PE分别为24.5倍、19.7倍、15.8倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；新品进展不及预期；市场竞争的风险等。