轻工制造及纺服服饰行业：中国消费供应链出海加速，无纺布投资机会关注延江股份－周报251015

报告摘要

2025/10/6-2025/10/10 上证指数 0.37%，深证成指-1.26%，轻工制造指数 0.71%，在 28 个申万行业中排名第 10；纺织服装指数 1.6%，在 28 个申万行业中排名第 7。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（1.2%），包装印刷（0.78%），家居用品（0.58%），文娱用品（0.13%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（3.04%），服装家纺（1.08%），饰品（0.84%）。

关注中国消费供应链出海加速下的投资机会。

一、全球一次性卫材面层材料大升级，从“内卷”走向“外卷”，无纺布制造出海关注【延江股份】。基于：跨境品牌冲击下的海外一次性卫品产业升级趋势+龙头示范效应+属地化供应壁垒，建议积极关注无纺布龙头制造出海的投资机会。1）热风替代纺粘，一次性卫品海外品牌龙头主导下制造出海趋势已成。2023 年来，通过产品端高克重热风无纺布加持+利于社媒传播的产品颜值设计+ “spa-level pamper”概念口号，以 Millie Moon 为代表的中国供应链品牌在北美纸尿裤市场份额持续提升。2025 年中，宝洁通过在北美市场推出中国供应链跨境品牌 Bum Bum，应对同类产品和价格冲击，大中华区外，全球一次性卫品市场迎来新一轮产品迭代。原本主要使用纺粘无纺布作为纸尿裤面层材料的海外市场，热风无纺布作为替代品的态势正在形成当中。2）长期看，无纺布匹配全球纸尿裤产能需要区域设厂、属地化供应特征明显。3）延江股份具备先进的打孔热风生产工艺，同时是行业内少有的已完成全球化的供应链布局的厂商。在海外卫生巾纸尿裤材料大升级趋势下，建议积极关注【延江股份】。