中国人寿(601628):新单销售逐季强劲改善,投资收益表现出色

#核心观点：1、中国人寿2025年第三季度营收和归母净利润分别同比增长54.8%和91.5%至2987亿元和1269亿元，前三季度营收和归母净利润同比增速分别为25.9%和60.5%。2、截至三季度末归母净资产较年初增长22.8%至6258亿元，NBV同口径下增长41.8%，总投资收益率同比上升104bp至6.42%。3、净利润增长主要源于保险服务业绩同比多增318亿元和投资服务业绩同比多增540亿元。4、新单保费同比增速由25Q1的-4.5%改善至25Q1-3的10.4%，25Q3单季度新单同比增长52.5%。5、总投资收益同比增长41%至3686亿元，权益投资规模增加及把握成长股行情贡献投资收益。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1735亿元、1538亿元、1864亿元，同比增速分别为62%、-11.4%、21.2%，25-27年每股内含价值为57.1元、60.2元、65.3元，当前股价对应PEV估值为0.75、0.71和0.66倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、长期国债利率大幅下降；2、权益市场大幅向下波动；3、新单保费大幅下降。