菲利华(300395)：实施2025年股权激励，增发扩产石英电子纱251105

投资要点

公司发布 2025 年三季报：2025 年前三季度，公司实现营业收入 13.82 亿元，同比增长 5.17%；归母净利润 3.34 亿元，同比增长 42.23%；扣非后归母净利润 3.05 亿元，同比增长 60.61%；非经常性损益 0.28 亿元，同比减少 36.37%；基本每股收益 0.64元，同比增长 41.87%。

毛利率、归母净利率同比增加。2025 年前三季度，公司毛利率 48.96%，同比增加6.60pct；归母净利率 24.16%，同比增加 6.29pct。2025Q3，公司毛利率 48.47%，同比增加 7.24pct，环比减少 0.16pct；归母净利率 23.65%，同比增加 7.99pct，环比增加0.39pct。

期间费用率同比减少。2025 年前三季度，公司期间费用合计 3.34 亿元，同比持平，期间费用率 24.17%，同比减少 1.25pct。

经营性现金流同比增长。2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额 2.09 亿元，同比增长 52.80%。

应收账款、存货较年初增长。截至 2025 年三季度末，公司应收账款 7.00 亿元，较年初增长 39.58%，同比增长 24.95%；应收票据 2.04 亿元，较年初减少 27.28%，同比减少 4.28%；存货 9.47 亿元，较年初增长 27.43%，同比增长 29.27%。

实施 2025 年股权激励。2025 年 8 月 27 日公司以 38.90 元/股价格向 248 名激励对象授予限制性股票 142.40 万股，占公司总股本的 0.27%。

2025 年 10 月 14 日，公司公告拟以简易程序向不超过 35 名投资者发行股票募集资金总额不超过 3 亿元，扣除相关发行费用后的用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目，项目拟投资金额 6.24 亿元，拟使用募集资金金额 3 亿元，将形成新增年产石英电子纱 1000 吨产品的生产能力。

我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为4.67/12.02/21.02 亿元，EPS 分别为 0.89/2.30/4.02 元，对应 11 月 4 日收盘价 PE 为85.4/33.2/19.0 倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求节奏不及预期；产品价格大幅波动。