华勤技术(603296):业绩延续增长趋势,多品类业务协同并进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1288.82亿元，同比增长70%，归母净利润30.99亿元，同比增长51%。2、2025年第三季度单季度营业收入449.43亿元，同比增长23%，环比下降8%；归母净利润12.10亿元，同比增长59%，环比增长16%。3、2025年第三季度单季度毛利率为8.17%，环比增加1.04个百分点，净利率为2.69%，环比增加0.55个百分点。4、截至2025年三季度末，公司存货为171.40亿元，较二季度末增加28.83亿元。5、2025年前三季度高性能业务收入占比58.6%，同比增长70.0%；智能终端业务收入占比35.6%，同比增长84.4%；AIoT及其他业务收入占比4.4%，同比增长72.9%；汽车及工业产品业务收入占比1.4%，同比增长77.1%。6、公司前五大客户收入占比集中度进一步下降，客户结构持续优化。7、公司在越南、墨西哥、印度建立了全球化的制造布局，已在印度和越南实现规模化量产交付，持续推进海外制造基地的多品类规模化出货。

#盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润41.50亿元，同比增长41.8%；2026年归母净利润51.54亿元，同比增长24.2%；2027年归母净利润61.72亿元，同比增长19.7%。维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；公司海外供应链稳定性不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；宏观经济不及预期。

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