星宇股份(601799):2025Q3公司净利率同环比提升,布局人形机器人业务开拓第二成长曲线-公司动态研究

#核心观点：1、2025Q3公司收入39.53亿元，同比增12.65%，环比增7.92%，主要受大客户销量环比上升带动。2、2025Q3毛利率19.86%，环比升0.22pct；净利率10.99%，环比升0.50pct，为2024年以来新高，受益于高附加值产品占比提升和降本增效。3、公司布局人形机器人业务，成立常州星宇智能机器人有限公司，注册资本1亿元，并与节卡股份签署战略合作协议，在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域合作。4、公司为国内车灯企业龙头，持续推进ADB、DLP前照灯及氛围灯等项目，提升单车价值量，新能源客户放量，海外工厂加速贡献业绩。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入156亿元、193亿元、235亿元，同比增速18%、24%、22%；归母净利润16.68亿元、20.65亿元、26.10亿元，同比增速18%、24%、26%；EPS为5.84元、7.23元、9.14元，对应PE估值分别为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

#风险提示：1）下游客户销量不及预期的风险；2）毛利率下滑风险；3）技术研发和产品开发不及预期的风险；4）经营管理风险；5）客户集中度风险；6）行业竞争加剧的风险。

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