锦波生物(920982):重源新品首发重构胶原应用逻辑,2025Q1-3营收同比+31％-北交所信息更新

#核心观点：1、2025Q1-3实现营收12.96亿元，同比增长31.10%，归母净利润5.68亿元，同比增长9.29%。2、公司新品发布处于推广阶段导致Q3业绩短期承压。3、2025年7月正式发布重源?新生HiveCOL蜂巢胶原，以100%人源化的技术突破。4、2025年9月，北京大学人民医院孙秀丽教授团队在国际权威期刊发表研究成果，表明公司重组Ⅲ型人源化胶原蛋白能够通过增强成纤维细胞功能、促进胶原合成与血管生成，有效重塑细胞外基质。5、2025年9月3日，公司自主研发生产的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维正式获得国家药品监督管理局药品审评中心药用辅料登记。6、公司荣获2025年度民营科技领军企业、中国上市公司英华奖、金牛奖等多项荣誉。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为901/1152/1447百万元，对应EPS分别为7.83/10.02/12.58元/股，对应当前股价PE为31.1/24.3/19.3倍，维持“增持”评级。

#风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险

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