金山办公(688111):WPS365/软件成核心引擎,公司有望迎来多条新增长曲线-公司动态研究

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32%；扣非归母净利润11.49亿元，同比增长15.94%。2、2025年第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%；扣非归母净利润4.21亿元，同比增长39.01%。3、三大业务板块协同增长：WPS365业务营收2.01亿元，同比增长71.6%；WPS软件业务营收3.91亿元，同比增长50.52%；WPS个人业务营收8.99亿元，同比增长11.2%。4、WPSOffice全球月活设备数6.69亿，同比增长8.8%；PC端月活3.16亿，同比增长14.05%；移动端月活3.53亿，同比增长4.5%。5、第三季度研发投入5.36亿元，同比增长18.1%；前三季度累计研发投入14.95亿元。6、WPSAI 3.0与原生办公智能体“灵犀”发布，完成从工具级向协同智能体跨越。7、与400余家生态伙伴完成适配，海外月活设备数超2亿，覆盖全球220多个国家和地区。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入61.99/75.43/91.67亿元，归母净利润分别为19.32/22.81/29.30亿元，EPS分别为4.17/4.92/6.33元/股，当前股价对应PE分别为83.98/71.12/55.36X，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济下行影响下游需求，WPS AI商业化不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧，单一产品风险，政策监管数据安全等风险。

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