吉比特(603444):业绩落于预告上沿,关注产品新地区上线-公司动态研究

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入44.86亿元，同比增长59.17%，归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%，扣非归母净利润12.11亿元，同比增长97.48%。2、2025年第三季度公司实现营业收入19.68亿元，同比增长129.19%，环比增长42.37%，归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%，环比增长57.58%，扣非归母净利润5.64亿元，同比增长273.72%，环比增长51.05%。3、2025年第三季度向全体股东每股派发现金红利6元（含税），合计拟派发现金分红4.31亿元（含税），占当期归母净利润的75.67%；2025年前三季度累计分红9.04亿元（含税），占当期归母净利润的74.47%。4、2025年前三季度归母净利润落在此前发布的业绩预告上沿，主要系2025年第三季度《杖剑传说（大陆版）》《杖剑传说（境外版）》《道友来挖宝》《问剑长生（大陆版）》贡献增量营业收入和利润。5、截至2025年第三季度末，公司尚未摊销的充值及道具余额共6.35亿元，较2024年末增加1.57亿元，主要系2025年1-9月新上线多款产品，根据道具消耗进度或付费玩家预计寿命确认相应的收入递延余额。6、公司将持续推进《杖剑传说》《问剑长生》的全球化发行，其中《问剑长生》预计于2025年第四季度在中国港澳台、韩国等地区上线，《杖剑传说》欧美、韩国等境外区域发行尚在规划中。7、公司储备有三国题材赛季制SLG手游《九牧之野》，预计2025年第四季度或2026年第一季度上线。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为61.87亿元、68.05亿元、72.14亿元，归母净利润为16.95亿元、20.28亿元、22.87亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。

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