鼎捷数智(300378):大陆业务短期承压,AI业务稳步推进

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收16.14亿元，同比增长2.63%；归母净利润0.51亿元，同比增长2.40%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降12.07%。2、2025年第三季度单季营收5.69亿元，同比增长0.06%；归母净利润606万元，同比下降18.61%；扣非归母净利润351万元，同比下降29.74%。3、大陆业务短期承压，前三季度营收7.34亿元，同比下降0.15%；公司通过优化资源配置、聚焦制造业高景气细分市场、深化行业解决方案及融合AI技术应对。4、非大陆地区前三季度营收8.8亿元，同比增长5.06%；公司升级多议题方案、深化AI融合应用，提升东南亚本地化服务能力，促进老客户复购。5、公司加大鼎捷雅典娜平台研发投入，推进AI解决方案商业化；技术上升级Indepth AI兼容性与调用能力，应用端在供应链、财务、库存、工厂智能化等领域推出场景化AI智能体。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业总收入分别为24.65亿元、27.30亿元、30.38亿元，同比增长5.77%、10.74%、11.31%；归母净利润分别为1.83亿元、2.17亿元、2.69亿元，同比增长17.62%、18.29%、24.24%。维持“增持”评级。

#风险提示：雅典娜平台迭代不及预期、AI应用开发数量及产品性能不及预期、AI商业化进展不及预期、制造业IT需求不及预期等。

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